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石油化工行業深度報告:盤點伊朗石油和石化產業 及美國退出核協議影響

2018-05-17

 伊朗油氣資源稟賦劣勢分明,把守石油海運戰略要地。伊朗擁有世界第四大原油儲量和世界第二大自然氣儲量,截至2018 年1 月伊朗已探明約1570 億桶原油儲量,占全球原油儲量的近10%,占OPEC 約爲13%。2017 年伊朗石油和其他液體燃料算計近470 萬桶/天(包括石油約380 萬桶/天),出口250 萬桶/天,是OPEC 前三大產油國。另一方面位于伊朗西北沿海的霍爾木茲海峽是波斯灣國度石油出口的重要通道,該地域2016 年運輸總量約占全球海運石油買賣的30%,占全球石油總產量的近20%。

伊朗石油消費和出口曾遭國際制裁重挫,伊核協議后曾經恢復。2011 年美國和歐盟因伊朗核活動而對伊朗制裁,從2012 年中期開端施行,次要針對伊朗動力部門,制裁招致伊朗的原油和其他液體燃料出口量在2012 年下降近100 萬桶/天,2013 年原油產量急劇下降至270 萬桶/天。直到2015 年7 月結合國安理睬經過了伊核協議(JCPOA)——次要內容爲:在伊朗保持核活動的條件下,解除對其制裁。隨著2016 年1 月伊核協議施行后,伊朗的出口立刻上升,出口曾經恢復至2012 年制裁之前的程度。
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伊朗石化產業根底較好,將來仍有少量石化產能規劃。國有企業主導了伊朗的油氣及石油化工行業。上司企業是伊朗國度石油公司(NIOC)、伊朗國度自然氣公司(NIGC)、國度煉油和銷售公司(NIORDC),以及國度石化公司(NPC)。伊朗的石化工業根底較強,即便在東方的制裁下,仍能堅持這一定的出口量。其中絕對出口較多的石化商品爲甲醇、聚乙烯(或乙烯)、乙二醇、苯乙烯等。伊朗的丙烯絕對較缺,將來規劃了MTO 和丙烷脫氫安裝。目前伊朗乙烯產能約700 萬噸/年,甲醇約500 萬噸/年,將來仍規劃了少量的新減產能。

美國加入伊核協議,影響伊朗石油出口、消費以及石化產量。5 月8 日,美國總統特朗普宣布美國加入伊核協議,恢復對伊朗的制裁,擬在90-180 天的制裁期后施行,美國要求伊朗的石油買家在11 月4 日前終止合同,同時在信譽證結算以及領取方面等相關金融活動以及航運保險實行制裁,將使得伊朗的石油出口遭到影響,目前中國和印度等國能夠維持出口,但歐盟和日韓能夠會增加;美國同時限制其他國度和全球石油公司在伊朗的投資,以及油氣開發、根底設備、技術支持等方面,從而能夠影響伊朗石油后續的產量。關于伊朗的制裁還將使將來伊朗的石化項目投資放緩,尤其是甲醇、乙烯行業,行業景氣水平無望維持。但目前只是美國雙方面加入伊核協議,制裁最終影響的效果還取決于伊核協議相關各方。

投資引薦:引薦布局擁有資源儲量、間接受害油價下跌的彈性標的中國石油和異樣擁有油氣資源的低估值標的新奧股份、中天動力等;油價走高利于油公司資本收入順利釋放,建議關注海油工程等。伊朗對中國出口石化景氣無望維持,引薦業績增長確定性較強的中國石化、低估值的上海石化以及國際民營煉化企業恒力石化、榮盛石化等。

風險提示:國際原油價錢動搖能夠加大,一方面來自美國加大制裁會推升油價,另一方面中東假如應用剩余產能減產或增產協議波動性往下,能夠招致油價回落,全體來看動搖能夠會加大;假如美國企業加大制裁力度,能夠會影響中國企業與伊朗的協作。

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